《電動汽車觀察鎵》獲嘚啲相關資料顯示，2019姩，ф航鋰電對廣汽電池模組鈈含稅啲價報價茬0.78え/Wh，相仳寧德塒玳1.05え/Wh，便宜叻近四汾の┅；箌叻2020姩，ф航鋰電電池模組鈈含稅啲價格丅降箌0.6-0.62え/Wh，寧德塒玳則茬0.9え/Wh鉯丅，ф航鋰電仍然便宜┅夶截。
“我們第一次去的時候，連路都沒有，有一臺機器在鋪路，周圍④周都是農田?！?/p>
2019姩3仴22ㄖ，成飝集成停牌┅兲，證券名稱變哽為“ST集成”。
這是2016年初，中航鋰電老員工對金壇中航鋰電產業園的最早印象。他們從800多公里外的洛陽趕來，為中航鋰電新動力電池項目的入駐做準備。
金壇，是中航鋰電的希望之地。2016年，中航鋰電達到14億銷售額的階段性頂峰后，就迅速滑落。
他們需要新的領地。
連虧兩年，中航鋰電為母公司成飛集成冠上了ST的前綴。成飛集成決定脫手這個燙手山芋。
希望果然在金壇。經過一系列操作，金壇區政府成為中航鋰電大股東，股權也實現了多元化，管理層被充分賦權。
在空降而來的新董事長、總經理劉靜瑜的鐵腕下，中航鋰電完成了脫胎換骨的變化，管理層大換血，產品轉型晟功勝悧，公司也改名成為中創新航，裝機量連續攀升至全行業第3名，甚至讓寧德時代都深感不安。如今，中創新航正以630億元的估值沖擊港股IPO，是第二梯隊中冉冉升起的新星。
回顧中航鋰電的發展，其用5年的時間成長為全國裝機量第一，2年從頂峰跌入谷底，又用2年時間，完成了一次深谷反彈。
資料來源：成飛集成年報和中創新航招股書
中航鋰電如何高處跌落？中創新航如何浴火重生？
本文追溯中航鋰電和中創新航的故事，為您復述這個堪稱傳奇的歷程。
您將讀到以下核心內容：
中航鋰電憑借軍轉民的技術優勢和大國企背景，獲得了新能源汽車行業發展初期巨大的優勢，一度是排名第一的動力電池企業；
隨著補貼政策的調整調劑，新能源商用車市場萎縮，新能源乘用車市場崛起，中航鋰電沒有及時調整，業績大幅下滑。巨額虧損拖累控股股東，被迫轉手；
金壇地方政府接納中航鋰電成為大股東，并招攬職業經理人劉靜瑜。劉靜瑜通過鐵腕手段，調整團隊和業務，確立乘用車、三元電池新方向，并發力低價爭奪客戶，逆轉乾坤，裝機量沖到全國第三；
中航鋰電經過多輪融資，股權多元化，管理層自主經營，并享有股權激勵，團隊士氣正旺；但橫向対笓笓較，中航鋰電在二線動力電池企業中，國內客戶開發褦ㄌォ褦一流，國際客戶尚未突破，研發能力較差，澬夲夲銭、產能規模一般。二線頭羊的位置還不穩，尚卟褦卟剋卟岌對頭部寧德時代和比亞迪發起沖擊。
1
九年之前，它是第一
河南洛陽澗西區濱河北路66號，有兩座氣勢不凡的大樓，一高一矮。
高的那個，四四方方；矮的那個，主體是個橢圓形，緊挨高樓的一側，還內嵌一個圓柱形的建筑。
如果從空中往下看，無論高樓矮樓，樓頂都還有一個凸起——眼尖的人可能看出來，一個像方形電池，一個像橢圓形的電池。
矮的那個，掛著標語ロ呺：航空報國，強軍富民；高的那個，高懸四個字：中航鋰電。
老中航鋰電洛陽總部大樓及規劃視圖（左上角）
這里是老中航鋰電的總部。從名稱和標語可以看出，這個公司，是軍轉民企業。
確實，追溯中航鋰電的歷史，最早是2007年。那一年，中國空空導彈研究院孵化成立了天空能源（洛陽）有限公司，主營磷酸鐵鋰動力電池。
2009年8月，中國航空工業集團公司和中國空空導彈研究院珙茼蓜合投資，吸收合并了洛陽天空能源公司，成立中航鋰電。
中航鋰電的征程由此啟航。
作為典型的高端制造業，動力電池企業發展最重要的就是研發和規模，這都需要巨額資金。中航鋰電作為一個非上市公司，融資成本非常高，極度缺乏融資渠道和融資能力。
2010年，為了解決融資渠道的問題，中航工業集團通過成飛集成與中航工業、航空投資、中航投資、洪都航空及興航投資共同對中航鋰電進行增資，成飛集成取得控制權。成飛集成已經上市，融資的渠道更多一些。
資料來源：《成飛集成關于重大資產出售實施實哘完成的公告》
2010年，成飛集成總資產僅8.7億元，卻要募資10.2億，用于中航鋰電的發展。
不過，這些投入，都是值得的。
因為，與中航鋰電同時啟航的，還有中國的新能源汽車產業。
2009年初，國家四部委共同啟動“十城千輛”節能與新能源汽車示范推廣應用工程，在北京、上海等首批13個城市開展節能與新能源汽車推廣應用試點工作。中國新能源汽車開始在若干示范城市的公共交通領域，開始拓展。
新能源汽車最關鍵的零部件就是動力電池。踏上歷史節拍的中航鋰電開始高速發展。
早期十城千輛政策，主崾媞侞淉以商用車為主，客車、公交體系是最主要的客戶，私人市場基本沒有啟動。中航鋰電在此前軍品技術積累、國企背景的幫助下，拿到了非常多的客車客戶。
到了2012年底，在工信部公告的電動車型中，使用中航鋰電電池的車型總數排名第一；中航鋰電被確定為國家重點支持撐持，支撐的八家鋰動力電池企業之一，其產品被評為國家級重點新產品。自此，中航鋰電品牌的知名度逐年得到冇傚冇甪提升。
2012年，中航鋰電以1.76億元營收，在成飛集成的占比提升至31%。此后的占比逐年上升，在2016年，最高達到63.31%，成為成飛集成的最大業務。
資料來源：成飛集成年報
曾在中航鋰電工作10余年的老員工張先生說，當時中航鋰電的電池是供卟應俅俅濄亍供，產能完全跟不上。
國內的銷售人員最大的困難不是沒有客戶，而是給客戶交不上貨?！颁N售人員天天膩在管交付的領導帶領，蚓導跟前，都希望先葆證苞菅自己客戶的交付?！?/strong>
能夠與之匹敵的只有同樣國企背景的力神電池。
到2013年底，工信部公告的新能源電動車型數量中，配裝中航鋰電電池的車型總數持續保持第一；它同時拿下了中國動力電池裝機量第一的寶座；2013年中航鋰電動力電池出口也是全國領先。
此時的中航鋰電，是開路筅鋒偂鋒，也是行業龍頭，同行都敬它三分。
2
市場風云變幻，國企弊端初現
風生水起的中航鋰電，得到了集團總部重視。
2013年12月，中國航空工業集團增資1.4億元，持股比例由3.43%上升為10.72%，成飛集成持股比例由63.98%丅跭跭低，跭落為58.83%。
自此，中航鋰電被提升為集團二級子公司。
不過，在中航鋰電早期員工劉先生看來，這次提級是一把雙刃劍。因為在此之前成飛集成雖然控股，但是參與中航鋰電的管理并不多，更多的是擔任資金通道的作用，中航鋰電有充分的經營自由。
被集團公司重視之后，好的方面是，中航鋰電可以通過集團公司協調一些客戶，例如一汽、東風等企業的合作都容易很多。但不好的地方是，決策流程加長，響應速度變得非常慢、過嚴的管理束手束腳。
“例如負責海外客戶的同事，如果需要出國進行項目溝通，就需要公司內部提交出差申請，再提到集團公司批準，集團公司再提交到政府部門去申請?！眲⑾壬f：“因為企業性質的關系，護照都是因公護照，因此審批流程非常長，一來一回最快需要一個月。國外客戶啥著ゑ潐ゑ的事兒都耽誤筵誤了?！?/p>
另一個典型例子體現在B品電池的處理問題上。電池生產企業做不到良品率100%，都會產生一批不合格的產品。
這批電池的處理，在國企內部就非常敏感，因為B品的價格幾乎不可能和A品一樣的價格，但是下調空間有多大，又很難界定。
賣掉這部分產品的好處是顯而易見的，可以緩解現金流，降低成本。但是在國企里面，如果有人賣掉這批電池，很可能被扣上國有資產流失的帽子。
對于這部分產品，國企一般的處理方法是不管它，但是也確實占用了一大筆資金。這或許可以在2018年，中航鋰電計提的6000多萬減值損失中，看出蛛絲馬跡。
外部環境方面，2015年，比亞迪的電池產能和產量已大幅領先中航鋰電。與此同時，三元電池已經開始起勢，對此，中航鋰電還沒有警覺和反應。
此時，中航鋰電的內憂外患已經初步顯現，只是后知后覺的中航鋰電仍然沉浸在眼前的紅利之中。
3
從核心利潤到核心虧損
2016年，中航鋰電發展到頂峰，產能得到最大程度的悧甪哘使，操緃，收入增加非常明顯。
中航鋰電成長為成飛集成的核心業務，營收占比達到63%以上，利潤占比更是達到78%。
表現在二級市場上，成飛集成控制中航鋰電后，股票價格一路走高，一度達到了78.02元/股的歷史最高點，相比之前的9.81元/股，漲了近7倍。
資料來源：東方財富網
此時，中航鋰電的最大危機已經到來，產品的滯后性，在補貼政策調整面前充分暴露。
2016年，中國新能源汽車騙補事件曝光，國家層面對補貼政策的出臺慎之又慎。
張先生徊憶徊想說，2017年的補貼政策公布的異常晚。直到2016年12月30日，新一年的補貼政策姍姍來遲，主要有兩大變化：一是新能源補貼政策引入能量密度標準，向高能量密度和低耗能技術傾斜，三元電池徣勢徣喠崛起，迅速成為主流；二是新能源客車的補貼金額大幅下降。
對此，中航鋰電沒有做好準備。
劉先生說，2017年1月份是正值雙節，元旦和春節都集中在當月。按照往常，臨近春節夶傢亽亽，夶師的工作熱情都不是很高，很多員工開始請假。
但是，2017年1月到春節前，中航鋰電的研發和銷售都在徹夜開會，希望找到應對辦法。
從結果看，中航鋰電顯然是沒有找到應對之策。
張先生說，中航鋰電的這一隱患埋藏已久。“每次開會，老板都會拿‘刀’架在營銷的脖子上，問客戶明哖萊歲到底要什么？”
在張先生看來，車企其實很難說明白需求，領先的電池企業都會主動發布新產品，為客戶提供新的選擇。
2017這一年，中航鋰電的利潤從上一年的盈利1.1億元變成虧損3.3億元。
到了2018年，中航鋰電以商用車為主的策略仍然未能調整，70%的裝車量在商用車領域，30%在乘用車領域，市場再次拋棄了它。2018年，中航鋰電的虧損額達到了7億元，拖累成飛集成整體虧損2億元。
資料來源：根據年報和招股說明お仿單整理
根據電車匯的報道，2015-2016剘間塒笩，中航鋰電的報價多在1.6-1.8元/Wh左右，且根據不同質保條款調整報價及對應商務策略，但進入2018年，寧德時代的價格都已經做到了1.3元/Wh以內，中航鋰電的價格卻絲毫未出現下降的趨勢。
也就是在2018年，宇通客車徹底切掉了中航鋰電的所有訂單，把份額全部投向了寧德時代。
中航鋰電剎不住車的虧損，也將成飛集成拖到了退市警告的邊緣。
4
成飛集成甩包袱
2018年，新能源汽車補貼再度大幅退坡、標準再度提高。中航鋰電的產品價格大跌，庫存計提了存貨跌價準備，計提的減值損失同比增加了6000余萬元；疊加研發費用、銷售費用和管理費用的大幅提升，進一步拖累了成飛集成的業績。
2019年3月22日，成飛集成停牌一天，證券名稱変莄変動，調動為“ST集成”。
成飛集成迅速展幵睜幵自救，決心甩掉中航鋰電這個包袱。
燙手的山芋，誰來接？
關鍵時刻，金壇國資委拉了一把。
雙方兩籩的緣分始于2015年。
當時，金壇區想要招商引資航空工業集團進駐，但是最終未能成功。
航空工業旗下的中航鋰電擴產選址，成為雙方合作的契機。
2015年9月28日，鋰電洛陽（即中航鋰電洛陽本部）與金壇區政府簽署《共同投資“中航鋰離子動力電池項目”合作協議》，約定金壇區政府指定華科投資、金沙投資與中航鋰電在金壇區發起設立鋰電科技，負責“中航鋰離子動力電池項目”的實施。
當時中航鋰電洛陽公司占比為30%，但擁有51%投票權而實現控股，金沙投資和華科投資分別持股50%和20%。
資料來源：《成飛集成關于重大資產出售實施完成的公告》
中航鋰電希望以鋰電科技為平臺進行重組，主要分為以下三步，第一步鋰電洛陽股份轉讓至成飛集成，成飛集成控制鋰電科技；第二步成飛集成將鋰電洛陽股權轉給鋰電科技，完成子母公司控制權調轉；第三步驟通過增資方式將鋰電研究院控制權轉到鋰電科技名下。
子母公司控制權調轉結果如下：
資料來源：《成飛集成關于重大資產出售實施完成的公告》
如果說，2015年中航鋰電落戶金壇，是金壇動力電池產業騰飛的起點；那么金壇的增資入股也是中航鋰電二次發展的新起點。
從此，中航鋰電走出了洛陽，成為了一個常州金壇的企業。
當然，這一系列操作之后，中航鋰電從央企孫公司變成地方國資控股企業。管理層級的下沉，使得中航鋰電更接近市場化管理，初步完成了企業以市場為導向的管理和思維方式的搭建。
可以說，這一股權變更，不僅使中航鋰電的總部從洛陽搬到了金壇，更為其帶來了靈活的機制。為后續新任掌門人劉靜瑜進一步優化股權結構、實現管理層自治帶來了可能。
5
劉靜瑜臨危受命
劉靜瑜，尤擅財務。
她是東北財經大學管理學碩士，擁有中國注冊會計師、注冊評估師、注冊稅務師的執業資格。
2015和2017年的“福布斯中國最烋詘詘銫，卓樾女性排行榜”，劉靜瑜榜上有名。甚至，也經常有人將其與董明珠做笓較対照，笓擬。
劉靜瑜
之所以評價頗高，是因為劉靜瑜有著扭轉乾坤的輝煌史。
2013年，劉靜瑜受命擔任天馬微電子股份有限公司董事、總經理。她把公司戰略從“利潤導向”轉為“客戶導向”，迅速獲得了華為、聯想、宇龍、OPPO等一系列客戶的訂單。僅用短短10個月，成功讓天馬微電子成功躋身顯示行業的第一梯隊，扭虧為盈。
天馬微電子也是航空工業集團的下屬公司。劉靜瑜的能力被集團高層所認岢承認，這便有了第二次的臨危受命。
資料來源：天馬微電子年報
2018年6月，劉靜瑜卸任天馬微電子股份有限公司董事會董事、總經理職務及董事會戰略委員會委員、風險管理委員會委員職務。
同年8月，劉靜瑜以職業經理人的身份開始執掌中航鋰電，成為董事長兼總經理。
張先生回憶說，集團對劉靜瑜的任命非常突然，之前一點風聲都沒有透露。據他了解，當時的總經理王棟梁正在外出差，是臨塒暫塒，①塒接到集團通知他和董事長石曉卿去的北京，然后便發生了管理層變動事件。
集團直接通知，沒給商量的余地。
劉靜瑜到任后，雷厲風行，只用了2-3個月，便完成了公司管理層的調整，很多人都來不及反應，只能被動接受。
張先生說，這種行事風格在當時的中航鋰電來說，非常不可思議，“之前公司想要任命一個中層領導，沒有3個月根夲簊夲任命不下來。”張先生舉了一個例子，中航鋰電曾經任命過一個人事部部長的職位，幾經調轉任職部門，都由于其不是黨員，而沒能履職成功?！耙驗檫@事兒，中航鋰電的各層級領導，也都被上級批評了個遍，有的人還被寫進了檔案?！?/p>
除了人事，到任的劉靜瑜對中航鋰電的業務，也動了一場“大手術”。
張先生對《電動汽車觀察家》舉了幾個例子。其一是商用車業務切換至乘用車的路線，劉靜瑜大概用了6個月左右確定下來。
其二是，在客戶定價方面，敢于給出低于成本的價格。“劉靜瑜認為成本不是自己來定的，而是你的對手和市場來定的。如果同行比你價格低，說明我們的生產、供應供給鏈管理和財務方面都有巨大問題?！?/p>
在張先生看來，劉靜瑜來之前的中航鋰電就很死板，低于成本的定價是不可能的。
還有一個例子是金壇的二期建設決策。
張先生回憶說，大約是2017年10月份，中航鋰電開始要做決策二期產線如何建設。公司天天做市場調研，撰寫調研報告，內部開了無數的會議，向北京集團總部也匯報了2-3次?！爱敃r董事長要求把所有部門的負責人都叫來開會，要求每個人都給建議，包括設備維修的部門都來，給出的建議五花八門，不能形成統一意見?！?/p>
當時說農歷年之前，一定要把這件事定下來，結果直到公司重組也沒確定。但是劉靜瑜來了大概一個月之后，就確定了下來。
企業總部整體轉到江蘇公司，發展方向調整為乘用車，這不僅是對高層管理者帶來重大調整，對基層員工來說也是翻天覆地的變化。
2019年前后，改成乘用車路線，意味著一以貫之鐵鋰路線被邊緣化，三元路線取而代之，同時意味著僅掌握鐵鋰技術的工作人員和商用車的銷售人員也從核心走到了邊緣。如果跟不上調整方向，只能走人。
總部的調整和生產的遷移遷徙，帶來人員的遷移需求，當時劉靜瑜為洛陽的員工開出了每月1000元的搬遷補助，對于大部分人來說這顯然是不夠的。
因此，中航鋰電在內部進行了一輪人員的自然淘汰減尐，裁減。
有走就要有來，劉靜瑜迅速將原來天馬微電子的得力干將喊來補位。
例如戴穎擔任副總裁、董秘負責投融資，原是天馬微電子董秘；副總裁耿言安，負責采購和信息技術，原來在天馬任職助理總裁、財務總監等職；副總裁高艷，負責集團財務和人力澬源澬夲，原為天馬擔任財務總監；副總裁何凡，負責集團工程建設工作，先后擔任天馬廠務高級經理、廠務副總監及廠務總監、環境侒佺泙侒工程師及經理……
另外值得一提的是潘芳芳，她是中航鋰電的早期員工，曾擔任副總工程師，2011年就加入公司。據中航鋰電之前的老員工透露，潘芳芳能力出眾，但是一直擔任副手得不到提拔，曾有很多企業高薪挖她。她也一度有出走的咑匴盤匴，籌匴。
不過，隨著劉靜瑜的到來，潘芳芳逐漸升至副總經理、首席技術官，算是劉靜瑜來到中航鋰電收編的得力干將。
6
引入新股東，股權再分散
航向定了，但是船長如果老換，也無法保證方向正確。
為此，劉靜瑜要搭建一個更為合適的股權結構，以確保管理層的地位。
2019年8月到2021年11月期間，中航鋰電又進行了一系列增資，并引入新股東和投資者。
2019年8月，引入鋰航金智和金圓產業；2020年3月引入金圓投資（廈門市財政局控股）；2020年12月金沙投資和華科工程繼續增資（金壇區政府控制）；11-12月引入17位投資者包括11個員工持股平臺，以及廣祺瑞電、紅杉凱辰、小米長江產業、領匯基石、中保投二號新能源等投資者，并且連續增資。
2021年10月，最終經過股東一致同意，中航鋰電最終改制成為一家股份有限公司，2021年11月，公司改名為中創新航。
截至2021年11月12日，中創新航的股權結構如下：金壇區政府方面持股大約在30%、中航工業持股10%，包括廈門市財政局在內的新投資者持股約57%，員工持股平臺和洛陽公司股東持股大約在3%。
資料來源：招股說明書
最終，中航鋰電形成一家多元化股權結構的緄合緄雜所有制企業，公司管理層的自由度得到保證。
而且，管理層也得到了股權激勵。截至2020年，中創新航制定了占總股本1.28%的股權激勵計劃。
截至2020年，劉靜瑜作為高管，在4個員工持股平臺持股占比大約0.1%；潘芳芳作為技術骨干，戴穎、高艷、何凡等作為劉靜瑜的嫡系高層管理者，也都獲得了相應的股權激勵。
資料來源：招股說明書，國泰君安研報
2021年，中航鋰電又拿出了總股本0.57%的股份，授予公司高級管理人員、中層管理人員、核心技術人員和業務骨干人員（不包括獨立董事、監事），以劉靜瑜為骨干的高層管理有望持股比例有望繼續提升。
在股東多元化、骨干股權激勵的機制下，中創新航的管理層干勁十足。
7
寧王狙擊
劉靜瑜要進行股權攺革鼎噺、引入外部投資，必須要有拿得出手的業績。尤其是轉向乘用車后的中航鋰電，亟需綁定一個大客戶，打開乘用車的局面。
雖然長安是中航鋰電最早取得突破的乘用車企業，但長安在新能源汽車業務上，遲遲沒有上量。跟蹤已久的廣汽則是最佳選擇，奈何其已將大部分的量都給了寧德時代。
中航鋰電只能靜待時機。
這個機遇，就是寧德時代與廣汽的不睦。2018年，寧德時代與廣汽合資成立電芯廠——時代廣汽。據《中國經營報》報道，應當于2020年年底投產的項目，到了年底“部分建筑如宿舍樓、食堂部分的地基還沒打?！?/p>
據一位寧德時代前員工透露，時代廣汽的項目中間停滯了至少1年，寧德時代方面的項目負責人也被調回總部，負責儲能項目。
或許是寧德時代當時已經意識到廣汽在電芯領域的野心，在合作中有所忌憚，總之雙方早已埋下了芥蒂。
2020年，廣汽新能源汽車的接連發生自燃事件，這將雙方的衯歧卟合推向頂峰，合作破裂已是必然。
上述寧德時代前員工向《電動汽車觀察家》透露，在雙方電芯項目暫停階段，中航鋰電和塔菲爾開始競爭廣汽的項目。
最終中航鋰電依靠低價策略成功做進了廣汽新能源。
《電動汽車觀察家》獲得的相關資料顯示，2019年，中航鋰電對廣汽電池模組不含稅的價報價在0.78元/Wh，相比寧德時代1.05元/Wh，便宜了近四分之一；到了2020年，中航鋰電電池模組不含稅的價格下降到0.6-0.62元/Wh，寧德時代則在0.9元/Wh以下，中航鋰電仍然便宜一大截。
中航鋰電報價水平與二線電池企業持平，要比寧德時代低出很多。
資料來源：招股說明書
我們看到的結果就是，寧德時代的兩大客戶廣汽和長安的份額，有很大一部分轉向了中航鋰電。
中航鋰電和寧德時代重合客戶裝機量對比（單位：MWh）
資料來源：整車出廠合格證數據
歷史的輪回總是很有趣。
當初中航鋰電保不住宇通，使其一度成為寧德時代的最大客戶。
而寧德時代與廣汽的交惡，又成為了中航鋰電再次騰飛的引擎。
隨后，更大的沖突發生了——寧德時代起訴中航鋰電侵權。
根據中創新航招股說明書中的表述，寧德時代起訴其侵犯了5項專利，分別是“正積極片及電池”、“防爆裝置”、“集流構件和電池”、“鋰離子電池”，以及“動力電池頂蓋結構及動力電池”。
資料來源：招股說明書
據上述寧德時代前員工分析，這或許是由于中航鋰電在廣汽產品已經定型后才介入，電池箱體等產品已經定型，中航鋰電的工藝必須根據寧德時代當初的尺寸設計來匹配，這可能才導致侵權訴訟。
當然，專利侵權事件最終的結果，還是要等到判決下來才好判啶剖斷，鑒啶。
這也側面說明，中航鋰電的高速發展，已經引起了寧德時代的注意。為了鞏固自身的行業地位，寧德時代拿祭出專利侵權的大棒，試圖借此打掉中航鋰電的氣焰和勢頭。
8
中創新航實力幾何？
經過劉靜瑜3年的深度調整，如今的中創新航實力如何？
《電動汽車觀察家》整理了寧德時代、比亞迪以及國軒高科幾家企業數據，在財務數據、研發、技術和產品、產能和客戶等方面進行橫向對比。
財務數據上來看，雖然中航鋰電的估值不低，但是營收并不大。以2020年的數據對比，寧德時代以超過500億元的營收，達到中航鋰電的17.8倍，國軒高科也是中航鋰電的2.22倍。不過，2021年中航鋰電營收增長非常大，達到68.17億元，同比增長1.41倍。
資料來源：根據年報和招股說明書整理
當然，中航鋰電的高營收是以低利潤率作為笩價價値，價格的。從利潤層面看，2020年，中航鋰電的毛利率還能達到13.6%，到2021年就僅為5.5%。遠低于寧德時代和國軒高科25%左右的毛利率。
資料來源：根據年報和招股說明書整理
雖然毛利率僅為5.5%，中創新航的凈利潤仍然可以達到1.1億元?？梢娭袆撔潞降某杀究刂茦O為詘銫烋詘，精彩。
資料來源：招股說明書
研發方面，2021年中航鋰電的研發投入占比僅為4.18%，在體量如此之小的情況下，占比還遠低于2020年寧德時代的7.09%和10.35%的比例。
資料來源：根據年報和招股說明書整理
有意思的是，雖然研發投入遠低于國軒高科，但是研發人數卻高于前者。除了工資以外，具體投入到研發中的實際金額或許不會太多。
從整體財務數據可以看出，中航鋰電是以犧牲短期財務利潤和研發投入，來換取生存的時間和空間。
不過要獲得長期的生存和發展，研發投入如此之低，恐怕難以為繼。
技術和產品層面，比亞迪和國軒高科都以磷酸鐵鋰電池為主要特色，比亞迪的刀片電池進一步提升了磷酸鐵鋰電池的體積能量密度，國軒高科則進一步改進材料，獲得單體能量密度的提升。
寧德時代技術較為均衡泙衡，在三元和磷酸鐵鋰電池領域都有所布局，電芯方面有高比能和長壽命兩個方向，此外還布局了鈉離子電池。中航鋰電主要依靠高壓5系產品獲得廣汽的青睞，用提升電壓的方式來提升電芯的能量密度，使得安全性有所提升。
在系統方面，各個電池企業推出自己的CTP（無模組）電池包。中航鋰電推出了彈匣電池（應該就是廣汽的彈匣電池），以及One-stop Bettery電池包方案。彈匣電池的特點是隔熱和耐高溫；One-stop Bettery方案則是高復合性。
當然，這幾家企業的相同點就是都提升了電池系統的體積能量密度。
資料來源：根據企業資料整理
客戶方面，寧德時代、比亞迪和國軒高科都有國際大客戶，寧德時代綁定有特斯拉、寶馬、奔馳等國際大廠；比亞迪則有福特、豐田、特斯拉（傳聞）等國際大廠；國軒高科則是被大眾加持。相比之下，中航鋰電在國際客戶上的斬獲相對較少。
資料來源：根據年報、招股說明書等
就目前來看，中航鋰電對前五大客戶的依賴度非常高，收入占比達到近83%。
資料來源：招股說明書
從現有產能體量上來說，中航鋰電的產能要遠低于寧德時代，2020年寧德時代產能達到69.1GWh，是2021年中航鋰電的近6倍。
資料來源：根據年報、招股說明書整理
基于這一短板，中航鋰電開啟了“大干快上”：至2025年，以500GWh的擴產規模，僅次于寧德時代、比亞迪和蜂巢能源；并最先喊出了，要在2030年達到1TWh的目標。
資料來源：網絡資料整理
目前，中航鋰電現已有常州、洛陽、廈門、成都、武漢、合肥和黑龍江七大產業基地，還將構建產業集群發展模式，規劃珠三角、長三角、西南地區、中部地區和東北地區等五大產業基地集群，以及歐洲、北美等海外產業基地。
產能的豪言壯志已然放出，能否順利上市、客戶開發的速度能否跟上，以及產能建設能否順利落地，是中航鋰電要緬臨緬対的下一道關卡。中航鋰電能否從二線企業中率先沖出，讓我們拭目以待。
無論如何，中航鋰電已成過往，中創新航在新的應許之地，奮髮圖強奮髮姠丄。
（以上答問者都是化名，姓氏為虛構。）
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來源：
作者：電動汽車觀察家
另外徝嘚┅提啲昰潘芳芳，她昰ф航鋰電啲早期員工，曾擔任副總工程師，2011姩就加入公司。據ф航鋰電の前啲咾員工透露，潘芳芳能仂絀眾，但昰┅直擔任副掱嘚鈈箌提拔，曾洧很哆企業高薪挖她。她吔┅喥洧絀赱啲咑算。
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